USA:n pörssi: Kenen luvut ovat harhaanjohtavia?
Sijoittamisessa ensi silmäyksellä loistava tulosluku voi olla harhaanjohtava. Joskus valtavan kasvun takana on vain yksittäinen kirjanpidollinen muutos, toisinaan taas jyrkkä lasku kätkee alleen vahvan liiketoiminnan. Tässä analyysissä tarkastelemme yhdysvaltalaisten suuryritysten vuoden 2025 kolmannen neljänneksen tulosten taustoja. Koska uudet raportit ovat aivan nurkan takana, on korkea aika selvittää, mikä oli yritysten todellinen kunto ilman kertaluonteista kohinaa.
Strategy raportoi uskomattomasta 1001,6 %:n liikevoiton kasvusta, kääntäen edellisen vuoden tappion valtavaksi voitoksi. Pintapuolisesti tarkasteltuna näyttää siltä, että yhtiön liiketoiminta olisi kasvanut räjähdysmäisesti jättäen kilpailijat kauas taakseen.
Todellisuudessa taustalla on uusi kirjanpitosääntö, joka salli Bitcoinin arvonnousun (3,9 miljardia dollaria) kirjaamisen voitoksi, vaikka omaisuutta ei ollut myyty. Sijoittajalle tämä tarkoittaa, että luku heijastaa kryptomarkkinoiden liikkeitä, ei yhtiön päivittäisen ohjelmistoliiketoiminnan todellista harppausta.
Intel esitteli vaikuttavan 107,5 %:n liikevoiton kasvun, mikä saattaa antaa kuvan jyrkästä käänteestä parempaan. Tämä luku johtuu kuitenkin suurelta osin alhaisesta vertailutasosta, ei liiketoiminnan räjähdysmäisestä menestyksestä.
Kasvun pääsyy oli edellisen vuoden suurten uudelleenjärjestelykulujen poistuminen, ei myynnin harppaus – liikevaihto kasvoi vain 2,8 %. Sijoittajalle tämä on merkki kulujen hallintaan saamisesta ja vakiintumisesta, mutta riemuun ei ole vielä aihetta, sillä todellinen kysynnän kasvu on vaatimatonta.
Starbucks säikäytti sijoittajia liikevoiton 78,7 %:n laskulla. Tämä luku maalaa kuvan romahtavasta liiketoiminnasta, mutta on suurelta osin harhaanjohtava eikä heijasta kahvinmyynnin todellista tilannetta.
Laskun taustalla oli valtava 755 miljoonan dollarin kertaluonteinen kulu, joka liittyi yhtiön uudelleenjärjestelyihin ja omaisuuserien alaskirjauksiin. Ilman tätä poikkeuksellista menoa kuva olisi huomattavasti vakaampi, joten pelkän otsikon perusteella ei kannata panikoida, vaikka kulujen kasvua onkin syytä seurata.
Honeywell raportoi vahvasta 21,8 %:n liikevoiton kasvusta, päihittäen monet kilpailijansa. Tämä on kuitenkin klassinen esimerkki "ostetusta" kasvusta, joka ei heijasta ydinliiketoiminnan todellista tilaa.
Tulosta kaunisti 802 miljoonan dollarin kertaluonteinen tuotto oikeudellisesta sovinnosta. Todellisuudessa yhtiön kulut ovat kasvaneet, ja ilman tätä raharuisketta kuva olisi huomattavasti synkempi, mikä viittaa pikemminkin marginaalipaineisiin kuin todelliseen tehokkuuden kasvuun.
Amazonin liikevoiton kasvu pysähtyi (0,1 %), mikä on teknologiayhtiölle yllättävän heikko tulos. Tämä saattaa johtaa sijoittajan virheellisesti uskomaan, että yhtiön kasvumoottori on hyytynyt.
Todellisuudessa liikevaihto kasvoi kunnolla (13,4 %), mutta voiton nollasivat suuret oikeudenkäyntikulut ja investoinnit teknologiaan. Kyseessä on pikemminkin väliaikainen takaisku, joka peittää alleen tekoälyn ja pilvipalveluiden todellisen potentiaalin, jota sijoittajien tulisi arvioida pitkällä aikavälillä.
Yhteenveto
Yhteenvetona voidaan todeta, että vuoden 2025 kolmas neljännes on erinomainen oppitunti siitä, miksi sijoituspäätöksiä ei pidä tehdä pelkän tulosrivin perusteella. Strategyn ja Intelin tapauksessa suuret kasvuluvut olivat teknisluonteisia, kun taas Starbucksin pelottava lasku johtui kertaluonteisesta siivouksesta. Ennen uuden tuloskauden alkua on aina syytä tarkistaa, heijastaako luku liiketoiminnan todellista kehitystä vai onko se vain kertaluonteinen poikkeama.
RYTM:n sisältö on tarkoitettu vain tiedoksi, ei taloudelliseksi neuvonnaksi tai suosituksiksi. Olet yksin vastuussa sijoituspäätöksistäsi. Konsultoi aina ammattilaista.