Baltian markkinat: Kenen liiketoiminta on kääntynyt kasvuun?
Sijoittamisessa harva asia tuottaa suurempaa tyydytystä – ja potentiaalisesti suurempaa tuottoa – kuin vaikeuksista selviävän yrityksen löytäminen oikealla hetkellä. Haastavan jakson jälkeen useat Baltian pörssin yhtiöt ovat onnistuneet murtamaan laskutrendin ja osoittavat jälleen tuloskasvua. Tässä analyysissä tarkastelemme viittä yritystä, jotka ovat "päässeet pinteestä", ja tutkimme, mikä on niiden elpymisen taustalla ja onko se kestävää.
Harju Elekter on tehnyt merkittävän käänteen siirtyen aiemmasta tuloslaskusta vahvaan kasvuun. Kolmannella neljänneksellä yhtiön liikevoitto kasvoi vuodentakaisesta peräti 38,7 %, samalla kun liikevaihto kasvoi 4,5 %. Tämä on klassinen esimerkki onnistuneesta elpymisestä, jossa kulujen leikkaaminen (-4,6 %) ja liikevaihdon kasvu toimivat käsi kädessä kannattavuuden palauttamiseksi.
Menestyksen takana ei ole ainoastaan kulujen karsiminen, vaan myös liiketoimintamallin muutos. Kasvua vetivät "muut palvelut", joiden tuotot yli kaksinkertaistuivat, sekä sähkölaitteiden myynnin vakaa kasvu. Sijoittajille tämä on rohkaiseva merkki siitä, että yhtiö pystyy johtamaan ydinliiketoimintaansa tehokkaammin. Osakkeen hinta pysyy vakaana, ja markkinat odottavat helmikuussa julkaistavaa vuosikertomusta saadakseen vahvistuksen positiivisen trendin jatkumiselle.
Mediakonserni Ekspress Grupp on onnistunut kääntämään tuloksensa jälleen kasvuun (+39,1 %) huolimatta mainosmarkkinoiden yleisestä epävarmuudesta. Yhtiön liikevaihto kasvoi 6,3 %, ja erityisen positiivista on, että tulot kasvoivat kuluja nopeammin, mikä viittaa parantuneeseen tehokkuuteen. Nettotuloksen moninkertainen kasvu vahvistaa, että yhtiö on löytänyt uuden vireen.
Elpymisen pääasiallinen moottori ei ole perinteinen mediamainonta, vaan strategiset yritysostot koulutus- ja konferenssiliiketoiminnassa, jotka ovat tuoneet uusia tuloja. Sijoittajan on kuitenkin otettava huomioon merkittävä taustatekijä: yhtiön ympärillä pyörii pääomistajan ostotarjous, joka on tällä hetkellä osakkeen hinnan pääasiallinen määrittäjä. Vaikka liiketoiminta on perustekijöiltään vahvistumassa, pienosakkeenomistajalle suurin kysymys on tällä hetkellä pörssistä poistumisen todennäköisyys.
Tallink on onnistunut kääntämään liikevoittonsa laskusta nousuun ja osoitti kolmannella neljänneksellä 4,3 %:n kasvua. Tämä on merkki vakiintumisesta vaikean jakson jälkeen. Positiivista on, että yhtiö onnistui ensimmäistä kertaa neljään neljännekseen leikkaamaan kulujaan samalla, kun liikevaihto kasvoi matkustajamäärän 3 %:n nousun tukemana.
Huolenaiheita Tallinkin elpymisen yllä kuitenkin on. Kannattavuutta jarruttaa rahtiliikenteen merkittävä lasku – kuljetettujen rahtiyksiköiden määrä putosi kolmannella neljänneksellä lähes 10 %, ja tuoreet tiedot osoittavat laskun jatkuneen myös neljännellä neljänneksellä (-7,4 %). Tämä viittaa siihen, että vaikka matkustajat ovat palanneet laivoille, talouden jäähtyminen on iskenyt raskaasti rahtiliikenteeseen. Sijoittajan tulisi olla varovainen, sillä elpyminen voi jäädä hauraaksi ilman rahtiliikenteen tukea.
INDEXOn tarina eroaa muista – kyseessä ei ole vanhan jättiläisen elpyminen, vaan uuden toimijan nopea kasvu. Yhtiö on onnistunut pienentämään liiketappiotaan ja etenee selvästi kohti kannattavuutta. Pankin lainasalkun nopea kasvu on alkanut tuottaa merkittävää korkotuottoa, mikä auttaa kattamaan toiminnan käynnistämiseen liittyviä suuria IT- ja kehityskuluja.
Sijoittajille avainsana on "laajentuminen". Äskettäin alkanut DelfinGroupin yrityskauppa on strateginen askel, jonka odotetaan nopeuttavan merkittävästi INDEXOn kasvua ja tietä kannattavuuteen. Vaikka yhtiö on teknisesti vielä tappiollinen, suunta on selvä, ja liikevaihdon räjähdysmäinen kasvu (+167,2 % toisella neljänneksellä) osoittaa, että liiketoimintamalli toimii. Tämä on panostus tulevaisuuden kasvuun, ei nykyiseen vakaaseen kassavirtaan.
Liettualainen paperinvalmistaja Grigeo on tehnyt vahvan paluun kääntämällä aiemman laskun 24,3 %:n liikevoiton kasvuun. Kuten Harju Elekterillä, myös täällä avainsana on tehokkuus: liikevaihto kasvoi 4,5 %, samalla kun toimintakulut laskivat 6,3 %. Tämä osoittaa, että yhtiö on onnistunut optimoimaan tuotantoaan.
Elpymistä vetää pääasiassa paperisegmentti, joka on onnistunut kompensoimaan aaltopahvin raaka-ainemarkkinoiden heikkoutta. Vaikka osakkeen hinta on viime aikoina hieman korjannut alaspäin, perustekijät ovat parantuneet. Grigeo on hyvä esimerkki syklisestä teollisuusyrityksestä, joka on selvinnyt markkinoiden laskusuhdanteesta ja nousee siitä vahvemmalla kannattavuudella.
Yhteenveto
Yhteenvetona voidaan todeta, että Baltian pörssissä nähdään useita erilaisia elpymistarinoita. Harju Elekter ja Grigeo tarjoavat klassista teollista tehokkuuden kasvua, joka on sijoittajalle selkeimmin ymmärrettävissä. Ekspress Grupin vahvoja tuloksia varjostaa epävarmuus pörssistä poistumisesta, kun taas Tallinkin tapauksessa matkustajien paluu on positiivista, mutta rahtiliikenteen lasku on varoitusmerkki. INDEXO edustaa puolestaan aggressiivista kasvua, jossa panostetaan tulevaisuuden synergioihin. Sijoittajan kannattaa seurata, kestävätkö nämä positiiviset trendit myös tulevilla neljänneksillä, erityisesti ottaen huomioon talouden yleisen jäähtymisen.
RYTM:n sisältö on tarkoitettu vain tiedoksi, ei taloudelliseksi neuvonnaksi tai suosituksiksi. Olet yksin vastuussa sijoituspäätöksistäsi. Konsultoi aina ammattilaista.