Balti turg: Kelle äri on pööranud kasvule?
Investeerimisel on vähe asju, mis pakuvad suuremat rahuldust – ja potentsiaalselt suuremat tootlust – kui raskustest väljuva ettevõtte leidmine õigel hetkel. Pärast keerulist perioodi on mitmed Balti börsi ettevõtted suutnud langustrendi murda ja näitavad taas kasumi kasvu. Selles analüüsis vaatame viit ettevõtet, mis on "nurgast välja murdnud", uurides, mis on nende taastumise taga ja kas see on jätkusuutlik.
Harju Elekter on teinud läbi märkimisväärse pöörde, liikudes varasemast kasumi langusest tugevasse kasvu. Kolmandas kvartalis suurenes ettevõtte ärikasum aastaga lausa 38,7%, samal ajal kui müügitulu kasvas 4,5%. See on klassikaline näide edukast taastumisest, kus kulude vähendamine (-4,6%) ja tulude kasv töötavad käsikäes kasumlikkuse taastamiseks.
Edu taga ei ole vaid kulude kärpimine, vaid ka ärimudeli muutus. Kasvu vedasid "muud teenused", mille tulu enam kui kahekordistus, ning elektriseadmete müügi stabiilne kasv. Investorite jaoks on see julgustav märk, et ettevõte suudab oma põhitegevust efektiivsemalt juhtida. Aktsia hind püsib stabiilne ja turg ootab veebruaris avaldatavat aastaaruannet, et saada kinnitust positiivse trendi jätkumisele.
Meediakontsern Ekspress Grupp on suutnud kasumi taas kasvule pöörata (+39,1%), vaatamata üldisele ebakindlusele reklaamiturul. Ettevõtte müügitulu kasvas 6,3%, kusjuures eriti positiivne on see, et tulud kasvasid kuludest kiiremini, viidates paranenud efektiivsusele. Puhaskasumi mitmekordne kasv kinnitab, et ettevõte on leidnud uue hingamise.
Taastumise peamine mootor ei ole traditsiooniline meediareklaam, vaid strateegilised ostud koolitus- ja konverentsiäris, mis on toonud sisse uut tulu. Siiski peab investor arvestama olulise taustajõuga: ettevõtte ümber tiirleb suuromaniku väljaostupakkumine, mis on hetkel aktsia hinna peamine kujundaja. Kuigi fundamentaalselt on äri tugevnemas, on väikeaktsionäri jaoks praegu suurim küsimus börsilt lahkumise tõenäosus.
Tallink on suutnud oma ärikasumi langusest välja tuua, näidates kolmandas kvartalis 4,3% kasvu. See on märk stabiliseerumisest pärast rasket perioodi. Positiivse poole pealt on ettevõte suutnud esimest korda nelja kvartali jooksul kulusid vähendada, samal ajal kui tulud on kasvanud, mida toetas reisijate arvu 3% tõus.
Siiski on Tallinki taastumise kohal murepilved. Kasumlikkust hoiab tagasi kaubaveo märgatav langus – veetud kaubaühikute arv kukkus kolmandas kvartalis ligi 10% ja värsked andmed näitavad languse jätkumist ka neljandas kvartalis (-7,4%). See viitab, et kuigi reisijad on laevadel tagasi, on majanduse jahenemine kaubaveole rängalt mõjunud. Investor peaks olema ettevaatlik, sest taastumine võib ilma kaubaveo toeta jääda hapraks.
INDEXO lugu erineb teistest – siin ei ole tegemist vana hiiglase taastumisega, vaid uue tegija kiire kasvuga. Ettevõte on suutnud oma ärikahjumit vähendada ja liigub selgelt kasumlikkuse suunas. Panga laenuportfelli kiire kasv on hakanud genereerima arvestatavat intressitulu, mis aitab katta käivitamisega seotud suuri IT- ja arenduskulusid.
Investorite jaoks on võtmesõnaks "laienemine". Äsja alanud DelfinGroupi ülevõtmine on strateegiline samm, mis peaks INDEXO kasvu ja teed kasumisse oluliselt kiirendama. Kuigi ettevõte on tehniliselt veel kahjumis, on suund selge ja käibe plahvatuslik kasv (+167,2% teises kvartalis) näitab, et ärimudel töötab. See on panus tuleviku kasvule, mitte tänasele stabiilsele rahavoole.
Leedu paberitootja Grigeo on teinud tugeva tagasituleku, pöörates varasema languse 24,3% suuruseks ärikasumi kasvuks. Sarnaselt Harju Elektrile on ka siin võtmesõnaks efektiivsus: müügitulu kasvas 4,5%, samal ajal kui tegevuskulud vähenesid 6,3%. See näitab, et ettevõte on suutnud oma tootmist optimeerida.
Taastumist veab peamiselt paberi segment, mis on suutnud kompenseerida nõrkust lainepapi tooraine turul. Kuigi aktsia hind on viimasel ajal veidi korrigeerunud, on fundamentaalne pilt paranenud. Grigeo on hea näide tsüklilisest tööstusettevõttest, mis on suutnud turu madalseisu üle elada ja väljub sellest tugevama kasumlikkusega.
Kokkuvõte
Kokkuvõttes näeme Balti börsil mitut eriilmelist taastumislugu. Harju Elekter ja Grigeo pakuvad klassikalist tööstuslikku efektiivsuse kasvu, mis on investorile kõige selgemini mõistetav. Ekspress Grupi tugevaid tulemusi varjutab börsilt lahkumise ebakindlus, samas kui Tallinki puhul on reisijate naasmine positiivne, kuid kaubaveo langus ohumärk. INDEXO esindab aga agressiivset kasvu, kus panustatakse tuleviku sünergiale. Investoril tasub jälgida, kas need positiivsed trendid peavad vastu ka järgmistes kvartalites, eriti arvestades majanduse üldist jahenemist.
RYTM-i sisu on vaid informatiivne ning ei ole finants- ega investeerimisnõuanne. Vastutate oma investeerimisotsuste eest täielikult ise. Konsulteerige alati spetsialistiga.